За свою історію Aave заробила в сумі $2,2 мільярда на комісії. Річний дохід коливається близько $400 мільйонів.
Скільки ти отримав від AAVE у своїй руці?
Якщо ви не можете відповісти, це означає, що те, що ви тримаєте, ніколи не було «активом грошового потоку».
Те, що ви тримаєте — це токен управління.
І це змінюється.
Давайте спочатку подивимось на цифри.
За даними DefiLlama, історичні сумні протокольні збори Aave перевищують $2,2 мільярда, а річний дохід від протоколу — близько $402 мільйонів. Засновник Aave Стані Кулечов публічно підтвердив, що поточний річний дохід близько $134 мільйонів повністю приписується DAO.
Здатність протоколу заробляти гроші не викликає сумнівів.
Але як ви витрачаєте гроші — це вже інше питання.
За чинним механізмом Фінансовий комітет Aave щотижня викупує $1 мільйон AAVE на вторинному ринку, що дає близько $50 мільйонів на рік — лише близько 13,7% доходу надходить власникам.
Ще болючішим є те, що комітет може припинити цей викуп у будь-який момент.
Насправді, у березні 2026 року DAO вже скоротила свій річний бюджет на викуп з $50 мільйонів до $30 мільйонів.
Протокол заробив статки, і власник отримав «винагороду» комісії.
Ось чому AAVE давно оцінюється ринком як «токен управління», а не як «актив грошового потоку».
18 вересня Кулечов анонсував Aavenomics 3.0 на X.
Є лише одна основна зміна: включення викупів у економічну структуру угоди.
Поточний механізм такий: комітет щотижня затверджує документи вручну і може призупиняти, зменшувати або перерозподіляти.
Механізм 3.0 полягає в автоматизованих, недискреційних викупах на блокчейні, які фінансуються спільно за рахунок доходів протоколу та доходів GHO. Якщо голосування з управління не зупинить його, він продовжить працювати.
Перекладіть на мову дорослих:
Раніше це було «комітет купує, якщо хоче; якщо ні — не купує».
Відтепер це «автоматичне купівля за протоколом, і якщо хочеш зупинитися, маєш голосувати виключно».
Від «37% коефіцієнта зворотного викупу» до «стандартного безперервного тиску покупок за протоколом».
Це не кількісна зміна, це якісна зміна.
Наразі повністю розведена ринкова вартість AAVE становить близько $1,4–1,5 мільярда.
У червневому дослідницькому звіті Grayscale використала модель DCF для оцінки справедливої вартості AAVE в діапазоні $80-100, з цільовою ціною на рік $175 — посилаючись на співвідношення P/E у 20-25x традиційних фінтех-компаній, що відповідає розумній ринковій вартості $1,2-1,5 мільярда.
Примітка: Коли було опубліковано звіт Grayscale, спотова ціна AAVE становила лише близько $73. Зараз AAVE піднялася до діапазону $130-$145.
Оцінка Grayscale про «справедливу вартість» вже була піднята ринком заздалегідь.
То що буде далі?
Aavenomics 3.0 не відповідає на питання «Скільки грошей може заробити Aave?» — на це питання вже відповіли: 400 мільйонів.
Відповідь така: скільки з зароблених коштів Aave стане покупцями AAVE.
Коли викупи змінюються з «щотижневого схвалення комітетом» на «протоколи, що виконуються автоматично щодня», оціночний анкер змінюється з «TVL + премія управління» на «грошовий потік + дохідність викупу».
Це дві абсолютно різні системи ціноутворення.
Перший забезпечує оцінку токенів управління. Другий забезпечує оцінку активів з прибутковістю.
Ціна $80-100, яку пропонує Grayscale, може бути лише відправною точкою для переоцінки.
Найприбутковіший протокол у DeFi та токен, який найменше вважається «бізнесом» — Aave — займають обидві сторони вже давно.
3.0 Завдання просте: зварити обидва кінці разом.
У найближчі тижні квартальний конференц-дзвінок Aave оголосить повний графік специфікацій та управління.
До того часу ви можете продовжувати ставити собі це питання:
Aave заробив 400 мільйонів, тож чому б йому не стати вашим покупцем AAVE?
$BTC$ETH$AAVE
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
