Beim letzten Forschungsprojekt wurde mir ein Gefühl immer deutlicher: Der Markt lässt sich heute immer schwerer mit einem Satz erklären. Früher konnten wir ganz einfach sagen, dass bei einer Zinssenkung der Fed Risikoanlagen steigen und bei einer Zinserhöhung der Fed Risikoanlagen fallen. Aber heute ist das nicht mehr so. Zum Beispiel: Heute steigt der Ölpreis, was theoretisch schlecht für Risikoanlagen ist, da der Inflationsdruck größer wird, aber tatsächlich gab es in Asien keine umfassende Panik bei den Aktien; oder wenn die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed steigt, sollte theoretisch der US-Dollar steigen, aber heute hat stattdessen der Yen deutlich aufgewertet. Ajian ist der Meinung, dass sich der globale Markt von einer Ein-Variablen-Ära in eine Mehr-Variablen-Ära bewegt. Früher konnte eine Variable viele Vermögenswerte erklären, heute haben Aktien ihre eigene Logik, Anleihen ihre eigene Logik, und US-Dollar, Yen, Gold, Crypto usw. haben jeweils ihre eigene Kapitalstruktur. Normale Investoren können nicht mehr einfach eine Nachricht sehen und direkt fragen, ob sie positiv oder negativ ist, sondern müssen darauf achten, welche Variable sie verändert. Zum Beispiel verändert der Konflikt zwischen den USA und dem Iran zunächst die Erwartung der Energieversorgung, dann beeinflusst er den Ölpreis, der den Inflationserwartungen beeinflusst, die wiederum die Fed beeinflussen, die dann die Zinssätze beeinflusst, und schließlich beeinflussen die Zinssätze die Bewertung der Vermögenswerte. Gleichzeitig beeinflusst die Bank of Japan den Yen, der wiederum Arbitragegeschäfte beeinflusst, und diese Arbitragegeschäfte beeinflussen dann die globalen Risikoanlagen, sodass sich diese beiden Ketten am Ende treffen und komplexere Variablen erzeugen. Deshalb habe ich festgestellt, dass die Bedeutung der makroökonomischen Forschung nicht mehr darin besteht, eine einfache Antwort zu geben, sondern darin, zu untersuchen, welche Variablen gleichzeitig Veränderungen durchlaufen und ob diese Variablen beginnen, sich gegenseitig zu verstärken und zu resonieren. Das ist die wirklich alarmierende Situation.

Abgesehen vom US-amerikanischen CPI und PPI wartet der europäische Markt diese Woche tatsächlich auch auf das Ergebnis der geldpolitischen Sitzung der Europäischen Zentralbank. Das bedeutet, dass nicht nur die USA und Japan möglicherweise die Zinsen anheben, sondern auch in Europa Zinserhöhungen erwartet werden. Dies ist das größte globale makroökonomische Signal der letzten Jahre: Von einer gemeinsamen Zinssenkung der Zentralbanken weltweit hin zu einer Neubewertung durch verschiedene Zentralbanken entsprechend ihrer eigenen wirtschaftlichen Lage. Dies ist für den US-Dollar sehr wichtig, da Wechselkurse immer relative Preise sind.

Hyperliquid hat in den letzten 24 Stunden etwa 15.350 $HYPE zurückgekauft und verbrannt, im Wert von etwa 1,32 Mio. $; auf der anderen Seite sagte der Gründer von Uniswap, dass der jährliche Verbrennungswert von $UNI bereits über 250 Mio. $ liegt; und wiederum auf der anderen Seite arbeitet die Ethena-Stiftung ebenfalls daran, durch außerbörsliche Rückkäufe bereits gesperrter Token den zukünftigen monatlichen $ENA-Entsperrungsdruck von VC-Investoren zu eliminieren. Alle drei Token betreiben Angebotsmanagement, aber mit völlig unterschiedlichen Mechanismen: HYPE basiert auf Handelsumsätzen; UNI basiert auf Protokollgebühren; ENA hingegen basiert auf USDe-Geschäft und Rückkaufvereinbarungen. Ajian ist der Meinung, dass eine Verbrennung, die durch reale Einnahmen angetrieben wird, überzeugender ist als eine reine Ankündigung zukünftiger Rückkäufe, aber der Token muss weiterhin mit neuem Angebot, Marktsentiment und hohem Funding umgehen. Was wirklich überprüft werden muss, ist, ob die Verbrennungsquelle stabil ist, ob sie aus echten Handelsgebühren stammt und ob Token-Inhaber dauerhaft profitieren können.

On-Chain-Daten zeigen, dass in der letzten Woche etwa 184 Mio. $ netto in Arbitrum geflossen sind, etwa 306 Mio. $ netto aus Robinhood Chain abgeflossen sind, etwa 142 Mio. $ in BSC geflossen sind und etwa 120 Mio. $ in Plasma geflossen sind. Das Kapital rotiert zwischen den Chains, es gibt keine einfache Erzählung, dass alle L2 gleichzeitig steigen. Ajian ist der Meinung, dass Liquidität, die so von einem Ökosystem in ein anderes wandert, kontinuierlich Aktivität und Kapitalzufluss für die einzelnen Chains bereitstellt und damit besser widerspiegelt, ob ein Ökosystem Kapital anzieht, als kurzfristige Token-Preisanstiege. Der Zufluss in Arbitrum bedeutet nicht unbedingt neues Kapital, er kann auch von anderen Chains migriert sein; Der Abfluss aus Robinhood bedeutet nicht unbedingt ein Scheitern des Ökosystems, es kann auch das Ende eines Anreizzyklus sein. Beim Betrachten von Kapitalflüssen muss man immer den Zeitrahmen und die Kapitalquelle berücksichtigen

Der Canary Staked TRX ETF wird morgen, am 9. September, an der Cboe unter dem Kürzel TRXS gelistet. Das Produkt bietet sowohl eine TRX-Preisexposition als auch Staking-Belohnungen. Das ist für $TRX sehr wichtig, da es sich nicht um einen gewöhnlichen Spot-ETF handelt, sondern die Staking-Erträge in ein traditionelles Wertpapierkonto integriert. Es ist ein Wandel vom reinen Kauf von Token hin zum Kauf von Token mit Ertragsbeteiligung, was auch der aktuelle Trend auf dem Markt ist. Zweifellos wird dies traditionellen Investoren den Zugang zu Staking-Assets erleichtern, gleichzeitig aber auch Risiken für Emittenten, Verwahrer, Gebühren und Produktbedingungen erhöhen. Wenn die Liquidität sich entwickelt, ist das insgesamt dennoch positiv.

Heute liegt der Brent-Ölpreis bei etwa 98 $, was bereits den dritten Anstieg in Folge bedeutet und immer näher an 100 heranrückt. Der Grund dafür ist erneut die Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran sowie das Transportrisiko in der Straße von Hormus. Obwohl der Markt bereits viele Schwellenwerte nach oben angepasst hat und kurzfristige Angebotsstörungen nur begrenzte Auswirkungen haben, wird es schwierig, das Problem zu lösen, wenn die gesamte Lieferkette im Nahen Osten weiterhin bedroht ist und sich dies zu einem anhaltenden Inflationsproblem entwickelt. Erfreulicherweise gibt es derzeit weltweit noch einen gewissen Puffer: Einige Golfstaaten können Rohöl über alternative Routen transportieren, Nicht-OPEC-Ölförderländer wie die USA, Kanada und Guyana erhöhen ebenfalls die Versorgung, und die Nachfrage in Regionen wie China wächst nicht unbegrenzt. Der aktuelle Ölpreis spiegelt also keinen vollständigen Angebotsausfall wider, sondern genauer gesagt beginnt der Markt, ein Risikoaufschlag für eine mögliche Angebotsunterbrechung zu bewerten. Der Unterschied zwischen diesen beiden Szenarien ist sehr groß#美伊冲突波及航运，原油供应风险升温

#日本外储大降，日元逼近年内高点 ，背后的原因在阿简的主页有过详细的分析，那就是日本资金正在重新考虑把海外资产换回国内。日元为什么重要？因为全球范围内有相当一部分仓位都曾用低成本日元融资，再去买股票、债券和其他风险资产 当日元快速升值，原来的空头就会面对亏损和保证金压力，部分仓位需要平掉。它不需要等到日元央行正式加息才发生，就日元这几天的涨幅来看，已经足够让融资仓位重新计算风险了 如果这个趋势持续，影响的就不只是日元，还会影响美债、全球股票、套利交易乃至Crypto 建议每一个交易者都把美元兑日元放进Crypto的宏观观察表。它不是预测$BTC 的直接指标，却能提示全球杠杆是否正在收缩,看到日元快速升值，不代表马上看空，但要减少流动性永远宽松的假设

Das chinesische AI-Chip-Unternehmen Suiruan Technology bereitet einen Börsengang vor, mit einer Bewertung von etwa 9,1 Milliarden US-Dollar. Bemerkenswert ist, dass Suiruan im letzten Quartal zwar einen Umsatzanstieg von etwa 1400 % im Jahresvergleich verzeichnete, aber derzeit noch nicht profitabel ist. Daher ist offensichtlich, dass der Markt eine zukünftige Wachstumserwartung einpreist, was auch der Grund ist, warum Ajian diese Nachricht analysieren möchte: Unbemerkt hat sich die chinesische AI-Industrie von der Frage, ob es eine inländische Alternative gibt, hin zu der Frage entwickelt, wie viel Bewertung der Kapitalmarkt bereit ist zu geben. Denn der wichtigste Faktor bei AI ist heute nicht nur die Modellparameter, sondern auch der wirtschaftliche Wert der Rechenleistung pro Einheit. Je höher der Umsatz pro investiertem Dollar ist, desto länger kann die Kapitalausstattung für AI aufrechterhalten werden. Und im Bereich der Rechenleistungskosten sowie der gesamten Lieferkette hat China zweifellos einen enormen Vorteil. Wenn inländische Chips die Rechenleistungskosten allmählich senken, profitieren davon sowohl Modellunternehmen, Anwendungsunternehmen, Rechenzentren als auch AI-Agenten in der gesamten Wertschöpfungskette.

Harmony plant, seine eigene Layer-1 zu schließen und $ONE auf Ethereum zu migrieren. Das Team plant außerdem, den Validatoren Anreize in Höhe von etwa $1,37 Mio. zu bieten. Ajian beurteilt nicht, ob es für den Wert des Tokens gut oder schlecht ist, dass das Projekt die Kosten und Sicherheitsbelastungen der Pflege einer unabhängigen L1 an ein größeres zugrundeliegendes Ökosystem abgibt. Er empfiehlt lediglich den $ONE-Inhabern, zunächst auf den Migrationszeitpunkt, die Snapshot-Regeln, den neuen Vertrag und die Unterstützung durch Börsen zu achten, um Vorfälle wie gefälschte Verträge und falsche Netzwerkauswahl zu vermeiden.

Wahrscheinlich haben die meisten Freunde noch nie von der Firma Eightco Holdings (NASDAQ: $ORBS) gehört, das ist aber nicht wichtig. Ich möchte nur kurz ihre kürzlich offengelegten Gesamtvermögenswerte von etwa 380 Mio. $ teilen, die Struktur ist sehr interessant: darunter etwa 90 Mio. $ OpenAI-bezogene Beteiligungen, etwa 18 Mio. $ Beast Industries, 16.278 $ETH, etwa 302 Mio. $WLD und 122 Mio. $ in bar Diese Vermögensstruktur ähnelt weder einem traditionellen Unternehmen noch einer Krypto-Treasury-Firma, da sie gleichzeitig AI-Aktien, Industrieaktien, On-Chain-Assets und Bargeld hält. Vielleicht ist das die Richtung der zukünftigen Entwicklung? Allerdings denke ich, dass für börsennotierte Unternehmen eine zu breite Diversifikation der Vermögenswerte nicht immer vorteilhaft ist, da dies zu komplexeren Bewertungen, Verwahrung, Korrelationen und Liquidität führt