Valtiovarainministeriön "epäurheilijamainen" ja Becentin valttikortti: kissan ja hiiren leikki odotuksista
Vain kaksi viikkoa neljännesvuosittaisen uudelleenrahoituskokouksen jälkeen valtiovarainministeriö ilmoitti yllättäen "ilman reilua" — kaksinkertaistaen pitkäaikaisten valtion joukkovelkakirjojen takaisinostot.
Entä aiemmin luvattu "kaava ja ennustettavuus"?
Miksi emme voi odottaa?
Koska Becent oli todella hermostunut.
30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto nousi aiemmin 5,3 prosenttiin, mikä on korkein sitten vuoden 2007. 10 vuoden tuotto pysytteli yli 4,7 %:ssa.
Mitä tuo tarkoittaa? Yhdysvaltojen kokonaisvaltionvelka on juuri ylittänyt 40 biljoonaa dollaria. Jokainen ylimääräinen peruspiste tarkoittaa kymmeniä miljardeja korkokuluja vuosittain.
Tämä on todellinen päänsärky.
Niinpä Becent paljasti valttikorttinsa—950 miljardin dollarin TGA-tilin.
Mikä on TGA? Yhdysvaltain hallituksen "vaihtotili" Federal Reservessä, reaalikäteisvarannot. Bidenin hallinnon aikana sijoitettiin vain 550–600 miljardia dollaria, mutta Becent kasasi sen välittömästi 950 miljardiin.
Miksi heitä on niin paljon? Ei näytöksen vuoksi, vaan sodan vuoksi—taistelun pitkäaikaisten korkojen hillitsemiseksi.
Bescent kutsui tätä "valtiovarainministeriön käänteeksi". Mutta Bloombergin makrostrategi Simon White osui naulan kantaan: TGA:n käyttäminen pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen ostamiseen ei ole enää vääristymä vaan nettolikviditeetin injektio.
Mikä on ero? Distortion tarkoittaa lyhyeksi myymistä ja pitkän ostamista, kun raha liikkuu taskusta toiseen, ja kokonaislikviditeetti on ennallaan. Mutta TGA:n joukkovelkakirjaostot ovat todellista rahaa, joka virtaa valtionlainoista markkinoille, mikä on kvasi-QE.
Kysymys kuuluu—luottavatko markkinat siihen?
Uutisten päivänä, jolloin 10 vuoden valtionlainat putosivat hetkellisesti alle 4,7 %:n ja saavuttivat pohjalukeman 4,68 %:iin. Ja sitten? Se toipui.
Koko vaihtelu oli vain muutama peruspiste.
Markkinat kertovat Becentille: "Tiedän, että sinulla on rahaa, mutta en usko, että voit muuttaa trendiä." ”
Miksi et usko sitä?
Ensinnäkin, 950 miljardia ei ole 950 miljardia käyttämättömänä rahana. Valtiovarainministeriö maksaa palkkoja, puolustaa puolustussopimuksia ja maksaa takaisin erääntyvän valtionvelan joka päivä. Mitä todellisuudessa voidaan tarjota, on todennäköisesti vain 100–200 miljardia. Tämä rahamäärä on vain pisara ämpärissä 40 biljoonan dollarin Yhdysvaltain valtionkassamarkkinoilla.
Toiseksi, nostit juuri kolmannen neljänneksen uudelleenrahoituskiintiötä 16 päivää sitten. He muuttivat nopeasti kantaansa ja ilmoittivat laajentavansa takaisinostoja. Kaoottinen viestintärytmi itsessään tuhoaa itseluottamusta.
Kolmanneksi, Castlen arvopapereiden suora luonnehdinta – tätä kutsutaan "taloudelliseksi sorroksi". Pakotettu korkojen alentaminen heikentää dollarivarojen houkuttelevuutta, nostaa tuontihintoja ja lopulta kääntyy dollaria vastaan.
Mutta kryptomarkkinat eivät odottaneet valtiovarainministeriön puheenvuoroa.
Bitcoin nousi yli 20 % kolmessa päivässä, saavuttaen 80 000 dollaria, mikä on sen suurin nousu sitten vuoden 2023. Ethereum ylitti 2 500 dollaria, nousten yli 32 % ilmoituksen jälkeen.
Lyhyeksi myyjät paljastuivat 7,2 miljardin dollarin hinnalla. Spot Bitcoin -ETF:t saivat viikoittaiset sisäänvirtaukset 1,92 miljardia dollaria, mikä on kymmenen kuukauden huippu.
Miksi Bitcoin ja kulta nousevat, mutta Yhdysvaltain valtionlainat eivät?
Koska fiksu raha lukee taustalla olevan viestin—
Kun valtiovarainministeriö voi toimia arvaamattomasti korkojen laskemiseksi, dollarin luottopreemio heikkenee.
Besentt sanoi: "Emme ole vielä ostaneet yhtään joukkovelkakirjaa." Mutta markkinat ovat jo äänestäneet jaloillaan.
Velkakattokriisi voi tulla jo ensi talvena.
Tämä tarkoittaa, että seuraavan puolentoista vuoden ajan valtiovarainministeriöllä on riittävästi ammuksia pelata tätä peliä. Jokainen "epäurheilijahenkinen" hyökkäys, jokainen poikkeama "lain ja ennustettavuuden" periaatteesta kertoo maailmalle yhden asian:
Dollari ei ole enää "sääntöjen tekijä", vaan "sääntöjen rikkoja".
Ja Bitcoin – syntynyt taistelemaan tätä vastaan.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, voivatko pitkäaikaiset joukkovelkakirjan takaisinostot ratkaista juurisyyn?
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
