Unerwarteter Rückgang der Nonfarm-Beschäftigung – Gibt es noch Zweifel an einer Zinssenkung der Fed im September? Der US-Arbeitsmarkt hat den Markt plötzlich abgekühlt. Die Nonfarm-Beschäftigungszahlen für Juli lagen weit unter den Erwartungen, mit einem Rückgang von 23.000 neuen Arbeitsplätzen, während zuvor ein Anstieg um etwa 80.000 erwartet wurde. Gleichzeitig wurden die Beschäftigungszahlen für Mai und Juni um insgesamt 103.000 nach unten korrigiert, was zeigt, dass sich die Abkühlung des US-Arbeitsmarktes beschleunigt. Nach der Veröffentlichung dieser Daten war die erste Reaktion des Marktes, erneut auf eine Zinssenkung der Fed zu setzen. Doch die Lage ist nicht so einfach. Obwohl das Beschäftigungswachstum deutlich nachlässt, ist die Arbeitslosenquote auf 4,1 % gesunken. Der Grund liegt in einem Rückgang der Erwerbsbeteiligung, da sich einige Menschen vom Arbeitsmarkt zurückziehen, was nicht einfach als umfassende Verschlechterung der Beschäftigung zu verstehen ist. Mit anderen Worten, die US-Beschäftigung kühlt ab, ist aber noch nicht außer Kontrolle geraten. Das ist auch der schwierigste Punkt für die Fed derzeit. Wenn die Beschäftigung weiter nachlässt und der Inflationsdruck gleichzeitig sinkt, könnte sich das Fenster für eine Zinssenkung im September öffnen; bleiben jedoch Löhne und Dienstleistungspreise hoch, könnte die Fed weiterhin abwarten. Nach der Veröffentlichung der Nonfarm-Daten hat sich die Markterwartung für eine Zinssenkung im September angepasst. CME-Daten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im September gesunken ist, während einige Prognosemärkte sogar die Erwartung einer unveränderten Zinspolitik erhöht haben. Auch die Logik des Marktverhaltens ändert sich. Früher ging es darum, ob die Beschäftigung die Inflation übertrumpfen kann, jetzt lautet die Frage, ob die Abkühlung des Arbeitsmarktes ausreicht, um eine Richtungsänderung der Politik zu bewirken. Meine Ansicht ist, dass die aktuellen Nonfarm-Daten die Richtung der Fed nicht direkt bestimmen, aber den Preisbildungsrhythmus des Marktes verändert haben. Die wirklich entscheidenden zukünftigen Daten sind nicht nur die Beschäftigung allein, sondern ob Beschäftigung und Inflation in dieselbe Richtung gehen. Fällt der CPI weiter und schwächt sich die Beschäftigung ab, könnte die Fed gezwungen sein, ein Signal für Lockerung zu senden; steigt die Inflation jedoch wieder an, könnten die Zinssenkungserwartungen erneut abkühlen. Für Risikoanlagen ist eine Zinssenkung an sich nicht der einzige positive Faktor. Der Markt achtet mehr darauf, ob die Fed die Zinssenkung vor dem Hintergrund einer stabilen Wirtschaft einleitet oder ob sie aufgrund deutlicher wirtschaftlicher Belastungen gezwungen ist, den Kurs zu ändern. Der CPI wird vor dem September-Treffen die wichtigste Variable sein. Ob die US-Wirtschaft eine sanfte Landung vollzieht oder in eine deutlichere Abschwächungsphase eintritt, könnte die nächste Inflationsrunde zeigen. Die Preise werden letztlich die Richtung widerspiegeln, an die der Markt wirklich glaubt. $BICO $SNDK $GRVT #非农意外转负，CPI成加息关键