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半导体是典型的长周期行业， 过去几十年一直重复“缺货—涨价—扩产—过剩—降价—出清”的循环。 SIA数据显示，1990—2023年行业经历了7次明显下行。 比如 2009年全球芯片销售额下降约9%， 2019年下降12.1%； 疫情后的缺芯潮则把2021年销售额推高26.2%， 随后产能释放、消费电子需求降温，2023年又下滑8.2%。 半导体周期通常约4—8年，但并非固定节奏。 原因在于晶圆厂扩产需要数年、资本开支巨大，供给很难及时匹配需求。 一旦需求突然增长，就容易缺货涨价； 企业随后集中扩产，而新产能投产时需求可能已经放缓，于是库存上升、价格下跌，再经过减产和去库存进入下一轮上行。